ESG前沿觀察丨張博輝：公司碳風險的代價

深圳發(fā)布《創(chuàng)建粵港澳大灣區(qū)碳足跡標識認證 推動綠色低碳發(fā)展的工作方案（2023-2025）》，明確提出，2025年實現(xiàn)碳足跡數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)化應用，引領和推動產(chǎn)業(yè)結構、生產(chǎn)生活方式、國際貿(mào)易綠色低碳轉型升級。

 

世界銀行集團近期發(fā)布報告指出，中國綠色金融的發(fā)展處于領先地位，并估算中國在2060年前實現(xiàn)凈零排放目標，僅在電力和交通行業(yè)就需要14萬億-17萬億美元的額外資金，用于綠色基礎設施和科技投資。

 

深交所及其全資子公司深圳證券信息有限公司聚焦先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領域發(fā)布12條指數(shù)，其中ESG策略指數(shù)3條，包括深證成指ESG增強指數(shù)、深證100ESG增強指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指ESG增強指數(shù)。

 

北京、香港——彭博和MSCI近期推出彭博MSCI中國ESG指數(shù)系列，這是彭博MSCI指數(shù)家族中第一個跟蹤人民幣債券和中資美元債券市場表現(xiàn)、同時將ESG和社會責任投資 （SRI）因素考量在內(nèi)的指數(shù)系列。

 

來源：公開信息整理

 

前沿觀察

 

摘 要

 

如果碳排放是整個經(jīng)濟活動中的重要部分，那么減排措施會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。與法規(guī)相關的環(huán)境風險已經(jīng)開始在企業(yè)的融資成本中有所體現(xiàn)，并至少會帶來三大重要影響。

 

張博輝·教授

 

香港中文大學（深圳）經(jīng)管學院執(zhí)行院長、校長講座教授、深圳高等金融研究院金融科技與社會金融研究中心主任、深圳數(shù)據(jù)經(jīng)濟研究院副院長

 

來源：原文于2021年2月首發(fā)于財新網(wǎng)，本文略有刪減。

 

研究及背景

 

地球是人類共同的、唯一的家園，在氣候治理進入關鍵階段之際，開啟全球應對氣候變化新征程是國際社會的共同使命和責任。放眼國際，同樣是煤炭大國，澳大利亞也面臨著巨大的氣候風險和降碳挑戰(zhàn)。

 

在2019-2020年澳大利亞山火事件中，共有森林1860萬公頃、建筑5900棟被燒毀，導致約30億只動物死亡，不僅造成了巨大的經(jīng)濟損失，更引起了公眾對碳排放的關注以及對氣候變化的擔憂，要求政府調整親煤政策，采取限制煤炭工業(yè)、減少碳排量等措施降低氣候風險。其實，早在2007年12月3日，時任澳大利亞總理的陸克文簽署了《京都議定書》（以下稱“KPR”）批準書，承諾澳大利亞在2008-2012年將其溫室氣體的年平均排放量限制在1990年水平的8%，標志著澳大利亞正式步入了嚴格的環(huán)境法規(guī)時代。

 

然而，無論是中國還是澳大利亞，雖然在較短的時間內(nèi)大幅度降低煤炭消費占比符合經(jīng)濟高質量發(fā)展的方向，但更需要克服技術、產(chǎn)業(yè)、基礎設施建設、就業(yè)、社會保障等方面各種復雜的問題和挑戰(zhàn)。

 

同時，就碳密集型企業(yè)和行業(yè)而言，任何與碳相關的新政策都會對其造成重大影響，使他們面臨著這些政策背后的不確定性等因素帶來的碳風險。此外，隨著碳中和等環(huán)境政策的出臺，未來整個經(jīng)濟社會都會朝著綠色低碳產(chǎn)生進行轉型，投資邏輯也會發(fā)生根本性的變化，將直接影響高碳排企業(yè)的融資活動。

 

為了幫助高碳排放企業(yè)和行業(yè)應對碳排放政策帶來的碳風險，為其融資戰(zhàn)略的制定和經(jīng)營決策提供參考，同時指導投資者合理構造投資組合，對沖風險，提高投資收益，引導資金流向綠色、低碳、可持續(xù)的發(fā)展路徑，香港中文大學（深圳）經(jīng)管學院執(zhí)行院長、校長講座教授張博輝教授與其合作者以澳大利亞簽署的《京都議定書》為切入點，深入探究碳風險對企業(yè)融資成本的影響。

 

主要研究發(fā)現(xiàn)

 

研究發(fā)現(xiàn)，KPR作為一種外源性監(jiān)管沖擊，顯著提高了高碳排放者（以下稱“排放者”）相對于低碳排放者（以下稱“非排放者”）所面臨的碳風險。此外，碳風險與融資成本之間存在正相關關系，高碳排放企業(yè)的債務和股權成本顯著高于低碳排放企業(yè)。