解析“一帶一路”沿線國(guó)家發(fā)展綠色金融的需求與挑戰(zhàn)

 

為同時(shí)確保綠色投資者在“一帶一路”沿線國(guó)家投融資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)正收益和生態(tài)友好度，投資者應(yīng)充分考慮相關(guān)國(guó)家的制度設(shè)計(jì)：當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)是否能夠在項(xiàng)目生命周期內(nèi)（從項(xiàng)目選擇、實(shí)施、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)直到停運(yùn)）對(duì)綠色投融資活動(dòng)進(jìn)行有效監(jiān)管？

 

因此，要提高“一帶一路”綠色可持續(xù)發(fā)展的資本配置效率，必須開發(fā)相關(guān)輔助工具，幫助投資者和政府機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者充分了解相關(guān)經(jīng)濟(jì)體對(duì)綠色投融資的吸納能力，分析相關(guān)國(guó)家的收益最大化潛力（yield maximization potential）和風(fēng)險(xiǎn)最小化潛力（risk minimization potential）。換言之，針對(duì)“常規(guī)性”對(duì)外直接投資，此類工具應(yīng)建立在現(xiàn)有研究和工具的基礎(chǔ)上，并賦予之“綠色”的新內(nèi)涵。

 

為實(shí)現(xiàn)跨境投資收益最大化，投資者往往傾向于人均市場(chǎng)規(guī)模較大(以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)或國(guó)民總收入(GNI)衡量)且GDP增長(zhǎng)較快的國(guó)家(如通過對(duì)外直接投資(FDI)或?qū)ν忾g接投資(FII)。進(jìn)一步而言，貿(mào)易開放程度(以進(jìn)出口占GDP的比率衡量)一項(xiàng)關(guān)鍵因素，特別是出口導(dǎo)向型投資，即垂直型對(duì)外直接投資(vertical FDI)。

 

為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化，投資者往往要綜合考慮多種因素，尤其是東道國(guó)的治理和制度相關(guān)因素。例如，相關(guān)法律的實(shí)施可降低機(jī)會(huì)主義的交易成本和管控成本，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步而言，經(jīng)濟(jì)因素包括較低的通貨膨脹率和較低的政府預(yù)算等，制度相關(guān)因素包括政局穩(wěn)定性、內(nèi)外沖突、腐敗程度、民族矛盾、法律與秩序、政府的民主問責(zé)情況和官僚作風(fēng)等。其中，制度相關(guān)因素和Kaufmann等學(xué)者提出的全球治理指數(shù)（Worldwide Governance Indicators, WGI）相似，后者同樣是幫助投資者實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化，包括6項(xiàng)指數(shù)：話語(yǔ)權(quán)與問責(zé)制、政局穩(wěn)定性、暴力或恐怖主義情況、政府效能、監(jiān)管質(zhì)量、法律和腐敗管控。另外，許多研究認(rèn)為，民主制度也是影響對(duì)外直接投資的因素之一。例如，可靠的產(chǎn)權(quán)保障有利于吸引外商投資，而地方權(quán)利集中則會(huì)阻礙外商投資。

 

成功的綠色投融資需要從傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?yōu)榭沙掷m(xù)發(fā)展模式，而這一轉(zhuǎn)變離不開合適的制度環(huán)境，“離不開建立在技術(shù)、組織支持、市場(chǎng)、更廣泛的社會(huì)條件以及一個(gè)全面的治理框架上的創(chuàng)新”。因此，經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布了綠色增長(zhǎng)指標(biāo)（Green Growth Indicators），強(qiáng)調(diào)“追求綠色增長(zhǎng)政策的政府需促進(jìn)投資和創(chuàng)新，以支撐增長(zhǎng)，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)新機(jī)遇”。簡(jiǎn)言之，對(duì)于充分利用綠色投融資，推動(dòng)綠色增長(zhǎng)，創(chuàng)新友好型制度和經(jīng)濟(jì)，以及清晰規(guī)劃可持續(xù)性進(jìn)程的政策， 這兩者缺一不可。

 

檢驗(yàn)一個(gè)國(guó)家是否適應(yīng)綠色金融發(fā)展的因素總結(jié)見圖1.

 

圖1：“綠色金融就緒”的國(guó)家層面因素

 

來源：作者自行繪制

 

此外，為合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化收益，從而打造成功的綠色投融資案例，中國(guó)投資者還應(yīng)當(dāng)考慮以下兩個(gè)因素：

 

1.東道國(guó)與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度（取決于中方對(duì)該國(guó)的對(duì)外直接投資數(shù)額，以及該國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易往來）；

 

2.行業(yè)特定因素（例如東道國(guó)的交通、能源、采礦等特定行業(yè)的發(fā)展和投融資要求）。

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