走紅全球的ESG到底是什么

要將ESG融入企業(yè)DNA雖勢在必行,卻極其不易。如何克服ESG成長的煩惱,強(qiáng)化可持續(xù)性、消除泡沫,需要每一個(gè)國家貢獻(xiàn)經(jīng)驗(yàn)與智慧

 

□ 俞飛

 

眼下,ESG投資正在成為中國乃至全球投資者的首要議程。

 

所謂ESG,實(shí)為環(huán)境因素(Environmental)、社會(huì)因素(Social)及治理因素(Governance)三英文單詞首字母縮寫。這是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理績效而非財(cái)務(wù)績效的投資理念和企業(yè)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。其中,環(huán)境因素指企業(yè)為保護(hù)大自然所作的貢獻(xiàn),社會(huì)因素代表企業(yè)注重社會(huì)責(zé)任程度,治理因素則用以衡量企業(yè)治理方式。

 

ESG評估公司實(shí)現(xiàn)社會(huì)目標(biāo)的程度,超越了傳統(tǒng)公司的使命——為公司股東實(shí)現(xiàn)利潤最大化。近年來,國際投資機(jī)構(gòu)紛紛將ESG納入企業(yè)經(jīng)營評價(jià)準(zhǔn)則。在我國,國務(wù)院國資委于5月27日公布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》亦明確提出,“貫徹落實(shí)新發(fā)展理念,探索建立健全ESG體系……推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告,力爭到2023年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告披露‘全覆蓋’”。

 

ESG的前世今生

 

美國芝加哥大學(xué)自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼曾主張:公司的唯一使命就是股東利益最大化,社會(huì)責(zé)任只會(huì)對公司財(cái)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生不利影響。1988年,美國社會(huì)學(xué)家詹姆斯·科爾曼發(fā)表《創(chuàng)造人力資本中的社會(huì)資本》一文,正面挑戰(zhàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)“自利”的主導(dǎo)地位,將社會(huì)資本引入公司價(jià)值衡量。

 

1998年,美國商業(yè)咨詢公司“永續(xù)”創(chuàng)始人約翰·埃林頓發(fā)表《用叉子的食人族:21世紀(jì)商業(yè)的三重底線》,首創(chuàng)公司股權(quán)價(jià)值評估的“三重底線”——金融、環(huán)境和社會(huì)因素。與此同時(shí),環(huán)境保護(hù)和金融投資之間的嚴(yán)格劃分開始被打破。

 

2002年,英國倫敦領(lǐng)先品牌咨詢公司創(chuàng)始人克里斯·史密斯成立環(huán)境金融研究小組,成員涵蓋金融家、資本市場律師和環(huán)保人士,審視環(huán)境和社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)務(wù)績效之間相關(guān)性。對此,全球多家大型銀行和投資公司積極響應(yīng)。

 

2004年,作為世界上最大的推進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展的國際組織,聯(lián)合國全球契約組織發(fā)布《有心者勝》(《Who Cares Wins》)報(bào)告,首次提出ESG概念。

 

2005年,聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議委托英國富爾德律師事務(wù)所撰寫關(guān)于投資者和ESG問題的法律解釋報(bào)告。報(bào)告結(jié)論是,投資公司不僅可以將ESG問題納入投資分析,而且可以說是公司管理人受托責(zé)任一部分。

 

2006年,聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織列出6大原則、34項(xiàng)建議可行性方案。此后推出的負(fù)責(zé)任投資原則致力于倡導(dǎo)投資人通過ESG來衡量企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn),并提出6大原則供負(fù)責(zé)任投資人注意:諸如將ESG問題納入投資分析和決策過程;推動(dòng)投資業(yè)廣泛采納并貫徹落實(shí)負(fù)責(zé)任投資原則;報(bào)告負(fù)責(zé)任投資原則的實(shí)施情況和進(jìn)展。

 

2011年,美國沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授埃里克斯·埃德曼斯發(fā)表研究報(bào)告稱,1984年至2009年期間,100家推行ESG政策的公司股票回報(bào)率以每年2%至3%的速度跑贏同行,收益遠(yuǎn)超預(yù)期。同樣在2011年,美國學(xué)者邁克爾·波特等人提出:通過創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值,是推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)成長最好動(dòng)力。

 

評價(jià)指標(biāo)多元

 

當(dāng)年,聯(lián)合國全球契約組織提出的ESG原則不到10個(gè),但現(xiàn)在各種國際ESG評價(jià)指標(biāo)動(dòng)輒上百。各種ESG評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更是如雨后春筍般涌現(xiàn),例如摩根士丹利資本國際公司、道瓊斯與富時(shí)等評價(jià)機(jī)構(gòu)。每個(gè)評級機(jī)構(gòu)都使用自己的一套指標(biāo)來衡量ESG合規(guī)水平,但國際上目前還沒有一套全行業(yè)通用的標(biāo)準(zhǔn)。

 

以英國富時(shí)指數(shù)為例,ESG評價(jià)體系有三層結(jié)構(gòu):第一層是環(huán)境、社會(huì)和公司治理3個(gè)支柱;第二層是14個(gè)主題指標(biāo),其中環(huán)境類指標(biāo)包括生物多樣性、氣候變化、污染與資源、水安全、供應(yīng)鏈環(huán)境5項(xiàng),社會(huì)類指標(biāo)包括勞工標(biāo)準(zhǔn)、人權(quán)與社區(qū)、健康安全、消費(fèi)者責(zé)任、供應(yīng)鏈社會(huì)影響等5項(xiàng),公司治理類指標(biāo)包括反腐敗、企業(yè)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅收透明度4項(xiàng);第三層是適用于分析每家公司具體情況的300多個(gè)獨(dú)立評估指標(biāo)。最終,每家符合條件的公司會(huì)獲得一個(gè)分值在0分至5分之間的ESG整體評分。

 

ESG評級機(jī)構(gòu)運(yùn)用的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、加權(quán)方法大相徑庭,同一家企業(yè)往往獲得不一樣的評級。以新加坡航空公司為例,它在標(biāo)普全球評級ESG得分是67,但在彭博社的評分為49.1,還不到及格線。因此,不少公司大嘆ESG深?yuàn)W難懂。

 

問題在于:涉及ESG的項(xiàng)目那么多,每家企業(yè)的資源有限,難以面面俱到,那么ESG各指標(biāo)中有優(yōu)先順序嗎?

 

事實(shí)上,不同行業(yè)按照其產(chǎn)業(yè)特性,所面臨的ESG風(fēng)險(xiǎn)大不相同,其ESG重點(diǎn)工作與優(yōu)先順序也會(huì)存在差異。石化業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)最大,防治污染與節(jié)能減碳工作占ESG權(quán)重就會(huì)更高。制藥業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)不像石化業(yè)那么大,但是社會(huì)與公司治理方面更重要,因而相關(guān)指標(biāo)的權(quán)重更高。

 

至于金融業(yè)的ESG重點(diǎn),越來越多人期望金融業(yè)發(fā)揮其影響力,利用投融資工具,帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)各產(chǎn)業(yè)邁向可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)下氣候變遷日益嚴(yán)峻,氣候風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到金融風(fēng)險(xiǎn)日漸顯著,歐盟率先將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入金融監(jiān)管對象。

 

2015年,國際金融穩(wěn)定委員會(huì)成立氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作小組,擬定自愿性氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露建議,協(xié)助投資者與決策者了解企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)重大風(fēng)險(xiǎn),評估邁向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型涉及的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。

 

2021年,第26屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì)期間,全球主要金融機(jī)構(gòu)成立格拉斯哥金融凈零聯(lián)盟,承諾將客戶的碳排放納入自身ESG評價(jià),2050年達(dá)到凈零排放。簡言之,溫室氣體議題成為金融業(yè)ESG最受矚目的焦點(diǎn)。

 

作為投資者投資準(zhǔn)則,將環(huán)境、社會(huì)和公司治理納入投資決策考量過程,成為國際上檢驗(yàn)投資者履行責(zé)任的重要指針。優(yōu)秀的ESG表現(xiàn)可以降低成本、提高價(jià)值、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高運(yùn)營效率。隨著ESG受到各國政府和監(jiān)管部門重視,ESG投資逐漸從歐美走向全球,成為國際投資界主流。ESG不再是慈善問題,而是實(shí)踐問題。

 

2019年,商業(yè)圓桌會(huì)議發(fā)布181家美國大公司首席執(zhí)行官共同簽署的《關(guān)于公司宗旨的聲明》。簽署者承諾,除了帶領(lǐng)公司繼續(xù)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值外,在商業(yè)決策中將同時(shí)考慮股東和其他利益相關(guān)者(客戶、員工、供應(yīng)商、社區(qū))的利益訴求。該聲明顛覆傳統(tǒng)“股東利益至上”的原則,樹立企業(yè)社會(huì)責(zé)任新標(biāo)準(zhǔn)。

 

有數(shù)據(jù)顯示,截至2021年2月,全球與ESG相關(guān)的資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到50萬億美元。

 

2022年2月,歐洲理事會(huì)通過《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》,將可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的披露主體擴(kuò)大到歐盟所有大型企業(yè)和上市公司,對企業(yè)披露ESG信息提出具體要求。由此,歐盟有望成為全球首個(gè)采用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)披露ESG報(bào)告的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

 

隱憂待解

 

盡管越來越多的國家對ESG表示認(rèn)可,但一些問題也陸續(xù)浮出水面。

 

5月17日,標(biāo)普500ESG指數(shù)宣布剔除特斯拉公司。這一舉動(dòng)令特斯拉公司創(chuàng)始人馬斯克火冒三丈,他在社交平臺(tái)上炮轟:“?？松梨诙急粯?biāo)普500排在全球ESG前十,特斯拉卻沒能上榜!ESG就是騙局,被那些偽裝成社會(huì)正義斗士的家伙當(dāng)成槍使。”在他看來,美孚作為一家傳統(tǒng)油氣業(yè)公司,ESG評分卻比去年制造全美75%新型電動(dòng)車的特斯拉高很多,何其離譜?

 

其實(shí),ESG評分不是單純看企業(yè)所處行業(yè)分類,更重要的是要看公司低碳發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)行為準(zhǔn)則。特斯拉雖為新能源車企,卻缺少低碳發(fā)展戰(zhàn)略——其生產(chǎn)所需的鋰電池來自第三世界國家的礦山,這直接導(dǎo)致公司評分大打折扣。加之特斯拉在美國加州的工廠種族歧視、性騷擾問題頻發(fā),使其無法滿足相應(yīng)的社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)。

 

在ESG的發(fā)展過程中,另一個(gè)嚴(yán)重問題是“漂綠”行為頻現(xiàn)。

 

某些污染嚴(yán)重的石化企業(yè)花重金,和搜索平臺(tái)進(jìn)行商業(yè)合作,大量購買關(guān)鍵詞搜索排名,樹立“環(huán)保、可持續(xù)”形象。這種“砸錢洗白”的行為,被稱之為“漂綠”。

 

英國《衛(wèi)報(bào)》與氣候政策類智庫合作,在谷歌上分別搜索78個(gè)氣候相關(guān)的關(guān)鍵詞,結(jié)果顯示,高達(dá)五分之一的付費(fèi)廣告與石化類企業(yè)業(yè)務(wù)息息相關(guān)。其中,埃克森美孚、殼牌等公司名列前茅。在搜索“凈零能耗”出現(xiàn)的廣告詞條中,86%由殼牌公司投放,內(nèi)容是公司發(fā)布的環(huán)保承諾。與此形成鮮明對比的是——有專家稱,殼牌對石油、天然氣和煤礦的依賴,到21世紀(jì)末都不會(huì)改變。

 

有環(huán)保人士指出:“漂綠”極具破壞性,各國應(yīng)像對待煙草行業(yè)那樣,立法嚴(yán)格限制該類廣告投放。

 

值得一提的是,前不久,一些歐美國家重拳出擊“漂綠”行為。

 

5月25日,美國證券交易委員會(huì)提出兩項(xiàng)規(guī)則變更,旨在防止基金用ESG進(jìn)行誤導(dǎo)性或欺騙性聲明,提高基金ESG披露要求,此舉可謂嚴(yán)防“漂綠”。

 

5月31日,德國警察突襲德意志銀行和其子公司資管部,針對ESG基金“漂綠”進(jìn)行搜查,并稱掌握了關(guān)鍵證據(jù)。這導(dǎo)致德意志銀行子公司首席執(zhí)行官辭職,公司股票下跌超過5%。

 

由此可見,要將ESG融入企業(yè)DNA雖勢在必行,卻極其不易。如何克服ESG成長的煩惱,強(qiáng)化可持續(xù)性、消除泡沫,需要每一個(gè)國家貢獻(xiàn)經(jīng)驗(yàn)與智慧。