巴曙松：凝聚共識(shí)、解決分歧是推動(dòng)ESG 投資下一步發(fā)展的關(guān)鍵

　　2006 年，聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則（PRI）報(bào)告中首次提出 ESG 投資理念，發(fā)展至今，ESG 理念已成為局部去全球化時(shí)代難得的全球共識(shí)，而 ESG 投資也成為全球資本最關(guān)注的投資策略之一。

 

　　《2022 年普華永道資產(chǎn)和財(cái)富演變進(jìn)程》報(bào)告估計(jì)，全球資產(chǎn)管理公司在ESG 相關(guān)的管理規(guī)模在 2026 年將增長(zhǎng)至 33.9 萬(wàn)億美元，ESG 資產(chǎn)管理規(guī)模的增長(zhǎng)速度將遠(yuǎn)高于資產(chǎn)和財(cái)富管理市場(chǎng)的整體增速，ESG 資產(chǎn)有望在五年內(nèi)占全球資產(chǎn)管理總量的 21.5%。

 

　　ESG 投資正日漸走上世界資本舞臺(tái)中心，相關(guān)問(wèn)題和缺陷也逐漸顯露出來(lái)。

 

　　一是 ESG 認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不一，這直接影響 ESG 投資實(shí)踐效果。據(jù) IIA 報(bào)告統(tǒng)計(jì)，全球 ESG 指數(shù)目前已超過(guò) 5 萬(wàn)條，2022 年全球 ESG 指數(shù)數(shù)量同比增長(zhǎng)高達(dá)55.1%。盡管全球主要監(jiān)管部門(mén)對(duì) ESG 投資與 ESG 基金的界定標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，但似乎與 ESG 理念有些“南轅北轍”：在歐美國(guó)家，越來(lái)越多的基金因日益嚴(yán)格的ESG 監(jiān)管政策而失去“ESG”標(biāo)簽，“漂綠”“洗綠”等現(xiàn)象也層出不窮 ；在國(guó)內(nèi)，ESG 投資同樣面臨缺乏統(tǒng)一的信息披露和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、ESG 信息收集難、核實(shí)難度大、披露質(zhì)量不高等問(wèn)題。

 

　　二是 ESG 投資策略是否有效、ESG 資管產(chǎn)品是否能產(chǎn)生溢價(jià)也存在意見(jiàn)分歧，在這種情況下，ESG 投資能否有效地為可持續(xù)發(fā)展提供資金被打上問(wèn)號(hào)。一方面，由于 ESG 評(píng)級(jí)結(jié)果的差異對(duì)投資者的決策帶來(lái)困擾，量化 ESG 的財(cái)務(wù)影響又存在一定的技術(shù)困難，估值體系如何納入 ESG 因子仍在探索中，如何基于 ESG 標(biāo)準(zhǔn)識(shí)別出具有高度社會(huì)責(zé)任特征的“好”公司挑戰(zhàn)很大。另一方面，在理想情況下，在面臨著“追求收益”與“有利社會(huì)”的權(quán)衡時(shí)，ESG 投資可以兼顧環(huán)境、社會(huì)與公司治理，為投資者提供顯著的投資收益。但現(xiàn)實(shí)中 ESG 投資的超額收益來(lái)源并不清晰，其底層邏輯仍然有待于進(jìn)一步挖掘。

 

　　三是作為全球第二大資管市場(chǎng)，中國(guó)亟需提升 ESG 標(biāo)準(zhǔn)方面的國(guó)際影響力和相互溝通的能力。在 ESG 理念下，跨國(guó)投資與其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將更偏好于在 ESG踐行較好的經(jīng)濟(jì)體之間進(jìn)行，相應(yīng)的綠色與可持續(xù)交易壁壘也會(huì)日益增多。而“踐行較好”就取決于 ESG 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。目前，全球 ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可度較高的有歐盟的 ESRS、美國(guó)的 TCFD 和國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)的 ISDS。盡管中國(guó)自2021 年宣布雙碳目標(biāo)后，ESG 發(fā)展駛?cè)肟燔?chē)道，但目前國(guó)內(nèi)并沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格意義上的 ESG 強(qiáng)制性披露要求，中國(guó)亟需搭建出一套兼具國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)與中國(guó)特色的 ESG評(píng)價(jià)體系，以在這一領(lǐng)域迎頭趕上。

 

　　今天，越來(lái)越多資金正在流向 ESG 相關(guān)領(lǐng)域，并逐步形成一種長(zhǎng)期趨勢(shì)。在從探索走向成熟的階段，如何凝聚共識(shí)、解決分歧，推動(dòng) ESG 認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的趨同、推動(dòng)更多可信賴(lài)的信息披露以及推動(dòng)產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展等，需要政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)、行業(yè)一線集思廣益，共同努力。