瑞銀的“碳中和”洞察

　　8月18日，在瑞銀“碳中和”主題媒體電話會(huì)上，瑞銀內(nèi)地及香港公用事業(yè)首席分析師廖啟華對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，根據(jù)瑞銀的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)服役超過(guò)20年且裝機(jī)量小于200兆瓦的機(jī)組占比約在15%，這部分機(jī)組在減碳過(guò)程中，存在被關(guān)停的可能性，但由于服役年限將至等基本情況，不會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的資產(chǎn)減值問(wèn)題。

 

　　除卻這部分機(jī)組外，廖啟華認(rèn)為可以通過(guò)技改規(guī)避資產(chǎn)擱置的風(fēng)險(xiǎn)。其一是，將純電的資產(chǎn)變?yōu)闊犭娐?lián)產(chǎn)的機(jī)組，一方面提升效益和效能，減少單位能源的碳排放量；其二是，縮短發(fā)電的準(zhǔn)備時(shí)間，將機(jī)組改造為調(diào)峰機(jī)組。“改造會(huì)使成本提升25%左右，目前新投一個(gè)煤電裝機(jī)大概是4000元人民幣每千瓦，如若改裝，額外需加1000元人民幣一千瓦，便可起到調(diào)峰的效果。”

 

　　8月17日，國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋在國(guó)家發(fā)改委8月份新聞發(fā)布會(huì)上列舉出落實(shí)“碳中和”過(guò)程中的跑偏情形，其中包括“金融機(jī)構(gòu)驟然對(duì)煤電等項(xiàng)目抽貸斷貸”。

 

　　高碳資產(chǎn)需要實(shí)現(xiàn)順利過(guò)渡，一方面要避免“一刀切”，在保障能源安全的同時(shí)有序退出，另一方面也需要面對(duì)切實(shí)的減碳?jí)毫蛿R置風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　廖啟華表示：“最近國(guó)家也開(kāi)始拓展綠色金融的政策，一方面鼓勵(lì)更多的新能源或者清潔發(fā)展的公司能夠拿到比較成本較低的貸款。相反，如果是高耗能、高排放，在融資、下放貸款的時(shí)候就會(huì)有一些額外的要求，甚至批復(fù)的情況會(huì)比較困難。政策對(duì)這一問(wèn)題的影響暫時(shí)不大，原因在于剛剛推出，一些特定行業(yè)的具體實(shí)施情況尚未確定，政策的影響有待觀察。”

 

　　對(duì)比歐洲的情況，對(duì)于包括天然氣在內(nèi)的化石能源新項(xiàng)目，已經(jīng)無(wú)法拿到貸款?，F(xiàn)有項(xiàng)目再貸款，也需要根據(jù)減碳排放量或者關(guān)停時(shí)間表進(jìn)一步確定貸款情況。如此一來(lái)，大型的跨國(guó)企業(yè)缺乏上馬高碳新項(xiàng)目的動(dòng)力，停止對(duì)高碳項(xiàng)目的投資，以防出現(xiàn)資金缺口。

 

　　廖啟華舉例稱：“我覺(jué)得國(guó)內(nèi)應(yīng)該也會(huì)循著這個(gè)方向走，如果是煤炭項(xiàng)目，沒(méi)有任何碳捕集或者減排的配套，可能會(huì)在融資方面非常的困難。但是存量的超低排放機(jī)組，融資方面或許可以再談，不一定會(huì)‘一刀切’。”

 

　　一些擔(dān)心或許是，供給側(cè)的收縮導(dǎo)致需求側(cè)的缺口，如缺電問(wèn)題或者是工程方面的延誤。廖啟華認(rèn)為這樣的擔(dān)憂實(shí)屬正常，在供給側(cè)面臨減碳的壓力的情況下，會(huì)催生其他行業(yè)的發(fā)展。

 

　　如最近出臺(tái)的“高峰低谷的電價(jià)”，就是為了給儲(chǔ)能的公司提供更好的回報(bào)率，用市場(chǎng)的方式來(lái)把電力的價(jià)格回歸到市場(chǎng)的屬性，這樣雖然短期內(nèi)抑制了煤炭、電力市場(chǎng)的發(fā)展，但同時(shí)通過(guò)政策來(lái)支持儲(chǔ)能行業(yè)，也能避免需求端可能會(huì)出現(xiàn)的不能滿足的問(wèn)題。

 

　　宏觀角度來(lái)說(shuō)，碳中和是由三個(gè)主要的驅(qū)動(dòng)因素驅(qū)動(dòng)，GDP，經(jīng)濟(jì)發(fā)展；單位GDP的能耗，要用多少能源產(chǎn)生GDP；每單位的能耗排放多少碳。這三個(gè)綜合作用直接影響總體碳排放水平。

 

　　依據(jù)GDP宏觀預(yù)測(cè)，瑞銀的結(jié)論是，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，目前有50%左右來(lái)自消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)，40%左右來(lái)自工業(yè)型經(jīng)濟(jì)。瑞銀預(yù)測(cè)到2060年消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)可能會(huì)占到GDP的70%左右，工業(yè)等等可能會(huì)降到20%左右的水平，這樣會(huì)降低總體的GDP能耗，因?yàn)楣I(yè)能源的使用比消費(fèi)能源的使用提高3至4倍。

 

　　通過(guò)在生產(chǎn)過(guò)程、工藝加工過(guò)程當(dāng)中使用一些高效、低排放的技術(shù)，瑞銀認(rèn)為未來(lái)十年之內(nèi)，總體的工業(yè)單位排放可以降到大概14%、15%左右，這與政府提出的13.5%的下降目標(biāo)基本吻合。

 

　　有關(guān)能源結(jié)構(gòu)的變化，目前新能源的比例約在15%，到2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，瑞銀判斷屆時(shí)新能源電力的占比需要占85%左右。

 

　　在瑞銀的分析框架中，碳中和的大議題衍生出四個(gè)主要的投資主題：電力行業(yè)的轉(zhuǎn)型，涉及綠色電價(jià)的政策；電力物聯(lián)網(wǎng)和智能電網(wǎng)改造；全國(guó)性的碳交易所的建立和發(fā)展；氫能源的發(fā)展。

 

　　其中較為動(dòng)態(tài)的是全國(guó)碳市場(chǎng)，上線一月有余，碳價(jià)落在50—55元/噸的區(qū)間之內(nèi)，配額交易不溫不火。

 

　　8月18日，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額(CEA)掛牌協(xié)議交易成交量3,000噸，成交額155,600.00元，開(kāi)盤價(jià)51.80元/噸，最高價(jià)52.00元/噸，最低價(jià)51.80元/噸，收盤價(jià)51.87元/噸，收盤價(jià)較前一日上漲0.21%。

 

　　8月16日，CEA掛牌協(xié)議交易成交量為10噸，成交額510.00元，開(kāi)盤價(jià)51.00元/噸，最高價(jià)51.00元/噸，最低價(jià)51.00元/噸，收盤價(jià)51.00元/噸，收盤價(jià)較前一日下跌5.56%。

 

　　對(duì)此，廖啟華認(rèn)為，很多公司一開(kāi)始抱有這樣想法，購(gòu)買配額會(huì)給市場(chǎng)一個(gè)這家企業(yè)配額不足的不好的印象，因而初期來(lái)看，市場(chǎng)的交易活躍度不足。但隨著最終的結(jié)算清算的完成，其活躍度會(huì)有所提升。

 

　　瑞銀判斷碳價(jià)也會(huì)有長(zhǎng)足的上升空間，目前歐洲市場(chǎng)的價(jià)格約為50~55歐元/噸。“隨著參與者越來(lái)越多，同時(shí)碳的配額越來(lái)越收緊，供需失衡也會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)帶動(dòng)碳價(jià)格的上升，碳市場(chǎng)有可能會(huì)成為投資亮點(diǎn)。”