碳金融從業(yè)者如何正確理解38號、37號文件關(guān)于商品交易的禁止性規(guī)定

 

2.中遠期合同轉(zhuǎn)讓與期貨對沖平倉的主要區(qū)別
 

（1）合同轉(zhuǎn)讓是當(dāng)事人一方將合同的權(quán)利或義務(wù)全部或部分轉(zhuǎn)讓給第三人，即在不改變合同關(guān)系內(nèi)容的前提下，使合同的權(quán)利主體或者義務(wù)主體發(fā)生變動。

 

A與B簽訂螺紋鋼貿(mào)易合同，A向B賣出1000噸螺紋鋼。物交割前，B將合同轉(zhuǎn)讓給C，C在交割前將合同轉(zhuǎn)讓給D。最終合同的買方為D， A應(yīng)向D交付1000噸螺紋鋼，D應(yīng)向A交付相應(yīng)貨款。要完成合同轉(zhuǎn)讓，必須要有第三人的參與。

 

（2）對沖平倉是指交易者買入或賣出與其所持合約的品種、數(shù)量及交割時間相同但交易方向相反的合約，了結(jié)交易的行為。

 

A向B賣出1000噸螺紋鋼，此后B又向A賣出交割期限相同的1000噸螺紋鋼，至此A、B持有的合同完成對沖。兩個合同之間的盈虧通過現(xiàn)金結(jié)算。由此可以看出，對沖可以在買賣雙方兩者之間完成，通過對沖平倉，雙方通過現(xiàn)金結(jié)算盈虧，而不需要進行商品實物交割。

 

A向B賣出1000噸螺紋鋼，此后B又向C賣出交割期限相同的1000噸螺紋鋼，B與C的交易可理解為B向C轉(zhuǎn)讓了合同，也可理解為B通過進行相反的操作，對沖了自己的權(quán)利義務(wù)（虛線框內(nèi)流程）。 

如果A再與C簽訂一個與其初始方向相反的合同，則A和C同時完成對沖，結(jié)果是通過幾筆交易不產(chǎn)生任何實物交割。 

從以上分析可以看出，中遠期交易下的合同轉(zhuǎn)讓與期貨對沖平倉是具有本質(zhì)區(qū)別的。在遠期合同交易中，不管合同轉(zhuǎn)讓多少次，最終的賣方與買方必須要通過商品實物交割履行合同。一般意義上的合同轉(zhuǎn)讓必須要有第三人參與，如果沒有第三人參與，買賣雙方是不能完成合同轉(zhuǎn)讓的。而對沖平倉完全可以在買賣雙方兩者之間完成，通過對沖平倉，雙方通過現(xiàn)金結(jié)算盈虧，而不需要進行商品實物交割。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com